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行業資訊

國內債市資產證券化時代來臨

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近期與債券市場發展相關的重大政策接連出臺,部分政策涉及資產證券化業務。首先證監會2月發布《證券公司資產證券化業務管理規定(征求意見稿)》,全面規定券商從事資產證券化業務,然后銀監會3月頒布《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》,全面監管商業銀行理財業務尤其“非標準化債權資產”理財業務,此外,上交所也于3月公告,為資產支持證券提供轉讓服務。政策的密集出臺預示國內債券市場資產證券化時代可能很快到來。

資產證券化是將非標準化、流動性差的基礎資產通過中介機構集中購買和重新拆分轉讓等方式變為標準化、流動性好的資產。轉讓方實現資產從表內向表外的轉移,投資者則滿足需要:一是實現信用增級,通過外部擔保人或內部分層設計,滿足各類投資者需求;二是標準化處理非標準化資產,使產品面值、期限等方面與普通債券類似,更易被接受;三是實現流動性,標準化的資產證券化產品比非標準化資產更易定價和轉讓。因此,資產證券化產品是能實現多方共贏的金融工具。

資產證券化產品在發達國家債券市場占據重要地位,是債券市場三大金融工具之一。以美國為例,其資產證券化范圍涵蓋抵押擔保證券、信用卡貸款、助學貸款等基礎資產。據統計,2006年美國資產證券化市場規模近9萬億美元,遠超國債4.3萬億美元和企業債5.2萬億美元。但許多資產證券化產品過度打包增信,投資者很難理解其復雜的結構和隱藏的風險,最終導致2008年美國次貸危機。由此可見,過度資產證券化存在不穩定性,但適度證券化對整個金融體系利大于弊。

我國資產證券化試點始于央行和銀監會在2005年聯合發布《信貸資產證券化試點管理辦法》,不過在推出兩批試點產品后處于停滯,直到2012年才啟動新一輪試點。

現階段大規模推行資產證券化的市場基礎已趨于成熟。首先,近年通過信托貸款、委托貸款、銀行票據等方式進行的表外融資業務規模龐大,銀監會八號文頒布后,這些非標準化債權都面臨著“標準化”,給資產證券化業務提供大量基礎資產。長遠來看,銀行體系資產負債期限錯配愈加嚴重,信貸資產證券化將成為銀行改善資產負債結構的重要途徑;其次,在全民理財和金融工具創新加快的背景下,無論是機構投資者還是個人投資者都渴望更多收益率較高、價格和信用風險可控的金融產品,而資產證券化品種提供了極佳對接;最后,經過幾輪試點,各類參與主體都具備一定的產品設計、定價經驗,為將來拓展基礎資產范圍,設計和投資更復雜的產品提供了良好基礎。
 
(來源:中華鉬商務網 2013-06-17)
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